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乱世王者的老曹充多少:億聯網絡:成功切入視頻會議市場 增長勢頭迅猛

時間:2019-05-21 02:04:33來源:網絡整理作者:佚名
        億聯網絡是一家企業通信終端解決方案提供商,正處在從 SIP話機業務向 VCS視頻會議系統業務轉型的階段。公司質地優良,財務表現亮眼,60%以上的毛利率,40%以上的凈利率,40%的分紅比例。我們認為,音頻&視頻會議產品具備 B 端消費屬性,需求不斷升級,且在云化趨勢市場下沉打開。公司產品具備較強競爭力,股價已反應中美貿易戰的悲觀預期,長期投資價值彰顯。

        SIP 業務:穩增長基石,成熟市場中的細分優質賽道SIP 桌面終端業務是公司的主要收入來源,是一個全球滲透率仍較低、受各國政策限制或驅動、穿越通信周期的 to B 端細分領域。行業增長四大邏輯:1、固話 IP 化是大勢所趨,目前各國電信法令紛紛松綁,加速網絡 IP 化進程;2、SIP 話機/IP 話機滲透率不斷提升;3、托管模式興起,渠道下沉,中小企業需求受激發,市場空間進一步打開;4、以億聯網絡為代表的國產廠商異軍突起,提供高性價比產品,進一步降低使用成本,帶來增量市場。

        復盤國際 UC 巨頭發展歷程,重申億聯成長邏輯公司是 SIP 話機細分賽道的專注型選手。行業需求持續增長,從海外巨頭 SIP相關業務的營收增長得以驗證。公司精準定位中小型市場,產品具備高性價比優勢,打開中小企業增量市場,成長性高于行業,對巨頭存在擠出效應。

        VCS 業務:高增長引擎,云視訊時代大有可為VCS 視頻會議系統業務是一個高端市場趨于成熟,中低端市場需求快速打開的千億級市場。全球視頻會議系統市場規模預計 2021年達到 646億美元,復合增速 8.3%。國內市場復合增速近 20%,預計 2021年有望超過 160億元。

        全球市場寡頭格局已成,巨頭紛紛布局云平臺。 國內云視頻通信處于起步階段,老牌硬件視頻會議系統提供商優勢減弱,市場格局面臨洗牌。公司積極布局“云+端”,在終端音視頻技術上存在壁壘,或迎來發展機遇。

        看好公司的云通信布局,維持“買入”評級公司成功切入視頻會議市場,募得資金后加強在云端和軟硬件終端的研發部署,增長勢頭迅猛。預計公司 2019-2021年凈利潤為 11.08/14.08/17.88億元,當前股價對應 PE 分別為 24/19/15倍,維持“買入”評級。

        風險提示:匯率波動風險;中美貿易戰關稅風險;市場拓展不及預期(國信證券

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