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乱世王者嬴政多久返场:國??萍跡汗旖灰滴癯中蠔?市場前景可期

時間:2019-05-17 23:13:38來源:網絡整理作者:佚名
        一、事件概述

        5月16日,公司發布公告,中電科同意以電科十四所、二十三所為基礎,以十四所下屬全資子公司中電國睿為平臺組建子集團,將十四所所持其100%股權無償劃轉至中電科直接持有。

        二、分析與判斷

        國睿子集團呼之欲出,唯一上市平臺資產注入可期

        隨著國睿子集團的建立,其將委托管理十四所、二十三所,而公司將成為子集團下屬唯一上市平臺。子集團將統籌開展相關業務資產及資源的整合重組,并承擔后續改革發展各項工作。2017年度,14所總資產、凈資產和凈利潤分別為254.59、122.92和14.30億元;23所總資產、凈資產和凈利潤分別為13.91、7.55和0.23億元。我們預測,公司未來資產注入預期較大,優秀的院所資產將推動公司業績進一步增長。

        防務雷達將成為板塊核心,需求恢復有望實現增長

        雷達板塊目前主要包括空管雷達和氣象雷達,隨著重組方案調整為購買國睿防務100%股權和國睿信維95%股權,而不再購買國睿安泰信59%股權,未來防務雷達將成為公司最主要的產品方向,并為公司雷達板塊注入新的增長點。近年來,國家進一步加大了對空管裝備國產化的支持,并且國內氣象產業在“十三五”期間進一步縱深拓展,氣象雷達及相關系統將發揮越來越重要的作用。目前,公司雷達板塊面臨存量合同不足,而新簽合同仍未改善的境況。隨著雷達需求周期的轉變,公司雷達整機及相關系統將出現訂單的恢復性增長。

        軌交業務持續向好,市場前景可期

        2018年公司軌交在建項目達到歷史之最,實現營業收入4.58億元,同比增長53.77%?!豆抑諧て誑蒲Ш圖際醴⒄構婊僖?2006-2020年)》中明確要求“提高交通裝備自主創新能力,重點研發交通基礎設施建設和關鍵技術及裝備”,公司作為國內軌交信號系統重要供應商,未來市場前景廣闊。

        三、投資建議

        不考慮重組,預計公司2019~2021年EPS分別為0.16、0.18和0.23元,對應PE為96X、86X和69X;考慮重組,預計公司2019~2021年PE為36X、33X和28X,上市以來平均估值82X,給予“推薦”評級。

        四、風險提示1、雷達需求仍未恢復;2、整體毛利率持續下降;3、資產注入不達預期(民生證券

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