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乱世王者九鼎新地图:滬電股份:看好公司在高頻高速 PCB 的長期發展前景

時間:2019-05-16 21:33:41來源:網絡整理作者:佚名
        2019Q1營收 13.63億元,同比增長 16.6%,環比下降 17.3%;歸屬于上市公司股東的凈利潤 1.62億元,同比增長 131%,環比下降 13%;扣非凈利潤 1.49億元,同比增長 156%。

        訂單飽滿,2019Q1營收高增 16.6%。一季度由于春節假期,通常為電子行業相對淡季,2019Q1滬電股份營收環比下降 17.3%,同比增速 16.6%,表明訂單仍較為飽滿。同時,一季度末存貨 12.5億元,較 2018年末增加了 2億元,鑒于滬電的下游及客戶景氣度處于上升期,且 Q1應收賬款環比下降、銷售商品獲得的現金流入大于當期營收額,我們認為公司存貨均為良性存貨。

        Q1毛利率環比提升 1.1pct,再創季度新高。由于訂單結構轉好,2019Q1毛利率 25.9%,環比上升 1.1pct,同比上升 8.3pct,創上市以來季度新高;期間費用額環比基本持平,費用率 6.5%,環比上升 0.6pct,較去年同期微降 0.1pct;營業利潤率 14.2%,環比上升0.5pct;凈利率 11.9%,環比上升 0.5pct。

        2018年三大應用領域營收其增長,通信仍為業績主心骨。 2018年,企業通訊板營收 34.85億元,占營收比重 64%,同比增長 20%;汽車板營收額 12.8億元,同比增長 14%,增速較為穩健;辦公及工業設備板營收 5.2億元,占比僅 10%,但同比增速 25%。

        三大廠區盈利表現齊升?;Φ綣煞萑蟪木煥蟠喲蟮叫∫來撾噤臉?、滬利微電、滬士黃石。青淞廠為產值規模最大、產品最高階的主體,2018年自動化和智慧生產改革成效的逐步顯現,盈利能力大幅提升,2018年青淞廠壓合車間獲授江蘇省示范智能車間;

        黃石廠區一廠應用于中低端企業通訊和運算領域的產能規模和效率持續穩步提升,在 2018年度實現扭虧為盈,且盈利提升幅度超預期,黃石廠取得了高新技術企業證書,將享受優惠稅率;滬利微電主要生產汽車板、辦公和工控板,凈利潤實現 22%同比穩健增長。

        服務器業務與 5G 建設核心標的?;Φ綣煞菰?70%業務來自于通訊板塊,主要服務于數據中心及基站建設?;Φ緋て諼伎?、華為、諾基亞等客戶供應高端 PCB,業績充分受益于網絡數據業務發展和 5G 基站建設。

        維持盈利預測,維持“買入”評級。2019Q1凈利潤 1.62億,位于此前預告區間 1.4-1.7億元中上位置, 超市場預期。 維持滬電股份 2019/2020/2021年收入預測 65/79/94億元,凈利潤預測 7.1/9.2/11.1億元?;詮駒諭ㄐ藕推?PCB 領域的技術和客戶優勢,看好公司在高頻高速 PCB 的長期發展前景,維持“買入”評級。(申萬宏源)

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