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乱世王者30升城礼包:新澳股份:龍頭地位穩固 相關產品呈現快速增長勢頭

時間:2019-05-16 21:31:35來源:網絡整理作者:佚名
        2018年:下游需求偏弱影響銷量,原材料漲價壓制盈利能力18年營收 25.7億元,同比增長 11.0%,其中紗線營收 17.6億元,同比增長 12.3%,毛條營收 7.1億元,同比增長 13.0%。18年紗線銷量增長0.9%,價格增長 11.3%;毛條銷量下滑 9.1%,價格增長 24.3%。銷量增長承壓主要因消費需求偏弱,產品提價主要因羊毛漲價。18年紗線毛利率同比下降 2.9pct,原料漲價削弱盈利能力,是凈利潤下降 3.9%的主要原因。

        2019Q1:經營業績恢復增長,改善顯現19Q1營收增長 37.80%,我們推算可能由于:1)產品價格同比提升,2)銷量恢復較快增長,3)稅率調整導致部分產品銷售提前開票。19Q1毛利率為 14.92%,同比下降 2.1pct,原材料成本壓力尚存。19Q1凈利潤增長 38%,一方面是政府補助等非經常性收益增加,另一方面扣非后凈利潤增長 9%也受益于單季度所得稅率同比下降。

        行業龍頭地位穩固,未來仍有增長空間公司現有毛精紡紗線產能 9.4萬錠,毛條產能 8800噸,毛染整產能15000噸。根據 18年年報,未來有 6萬錠紗線產能擴建,其中 2.8萬錠將于 19H2投產。公司拓展運動休閑品類業務,相關產品呈現快速增長勢頭。

        盈利預測與投資評級預計 19-21年公司 EPS 分別為 0.58、0.69、0.80元/股,現價對應 19年 PE 估值 17倍,公司 18年平均 PE 估值為 23倍,而公司 19Q1銷售出現改善,未來 3年凈利潤復合增速預計為 16%,給予 19年合理 PE 估值19倍,合理價值 11.02元/股,給予“增持”評級。

        風險提示羊毛持續漲價風險;外貿環境及匯率波動風險;產能未充分利用風險。(廣發證券

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