乱世王者8天150万 | 財經 | 資源 | 理財 | 考研 | 職場 | 論文 | 資格 | 股票學院 |

股票學院: 股票入門 - 股票知識 - 股票術語 - 炒股技巧 - 選股技巧 - 跟莊技巧 - 炒股經驗 - 投資策略 - K線圖 - 均線 - 分時圖 - 成交量 - 波浪理論 - 基本面分析 - 心理分析 - 漲停研究 - 趨勢線 - 江恩理論 - MACD - KDJ - 技術指標 - 財經股票書籍在線閱讀 - 金融類書籍下載 - 銀行學院 - 保險學院 - 外匯學院 - 債券學院 - 股票學院 - 基金學院 - 港股學院 - 黃金學院

當前位置:乱世王者8天150万 > 證券頻道 > 個股研究 > 文章正文

乱世王者九鼎都几点打:中南建設:銷售規模、業績水平均處于快速增長階段

時間:2019-05-13 23:20:03來源:網絡整理作者:佚名
        股權結構集中,激勵措施到位

        公司股權結構集中,創始人為實際控制人。截至2018年Q3,公司第一大股東中南城市建設投資持股比例54.43%,實際控制人為創始人陳錦石先生,股權高度集中,經營理念統一穩定。17 年開始,打造以陳凱為核心的新中南地產團隊。新團隊推行陽光文化,重視成本管控與有效激勵等現代房企運營管理體系,推動公司規模與利潤雙改善。隨著17年明星經理人及管理團隊的引入,公司銷售費率、管理費率繼續改善。2018年公司開始實施員工跟投制度,促使員工利益與公司利益保持一致,結合此前兩輪員工股權激勵計劃,有效調動員工積極性。 18年開始公司結轉營收步入上升通道

        15、16營收增速大幅回落主要受到13、14年銷售確認放緩拖累,17年營收下滑主要受15年銷售額增速下滑的影響,從18年開始,隨公司16、17年銷售項目逐漸步入結轉期,營收增速將步入快速上升通道。廣積糧,土儲豐富,一二線城市布局成效明顯。公司15年開始的深耕戰略下土儲范圍向核心區域收斂。重視在已進入城市市場份額的提升,收縮江蘇省外非核心項目的規模,加強以南通為中心向周邊蘇州、無錫、鎮江、南京等城市拿地節奏,同時公司在鄰省山東布局,減少了海南、東北等地的項目,土儲范圍向核心區域聚斂。另一方面也加強了采取多元化方式拿地,通過招拍掛、投資并購、合資合作等方式大舉進入一線及熱點二線城市,截至2018年,公司一二線城市土儲面積占比接約37%,相比2015年的9%大幅提升。

        在手貨值充裕,看好公司19年的銷售情況。

        目前公司未結貨值總計5700億元,其中一線&二線城市貨值占比達到44%,三四線城市占比56%。19年以來我們觀察到全國銷售增速、拿地增速出現普遍下降,但從結構來看一二線和環一線的強三線仍然存在結構性的機會,公司主要布局的長三角地區,以上海、杭州、南京普遍呈現出經濟增速較高、人均可支配收入高、人口凈流入的狀態,升值潛力較高,而在長三角地區之外,公司的土地儲備仍然以一二線城市為主,具備較強的增值保值能力。

        融資成本得到控制,杠桿水平持續改善

        近年來,公司融資成本得到控制:過去公司財務費率下降主要由資本化利息比重提升導致,公司財務費率明顯高于可比公司,近年來逐漸下降,16、17年穩定在1.1%附近。另一方面公司的綜合融資成本持續下降,2018綜合融資成本為7%,盡管略高于17年,但是低于此前高點。從融資結構來看,公司通過提升低息銀行貸款的比重,從而實現綜合貸款成本的降低。

        公司杠桿水平有所改善:近年來,公司資產負債水平持續提升,2018年Q3資產負債率達89.9%,但是剔除預收賬款的資產負債率保持在80%上下,在2018年Q3有所下滑。而公司凈負債率由17年末的258.3%降至156.3%,明顯大幅下滑,表明公司杠桿水平持續改善,償債能力有所提升。

        投資建議:公司堅持快周轉模式,銷售規模、業績水平均處于快速增長階段。公司堅持城市深耕戰略,重視在已進入城市市場份額的提升,并且重視對一二線城市的布局,土儲結構持續改善;公司在手貨值充裕,其中一線&二線城市貨值占比達到44%,而三四線城市的布局則以環一線的重點城市為主,升值潛力較高;公司在保持高速增長的同時,調整融資結構,降低融資成本,預計隨公司杠桿水平改善,盈利能力有望進一步提升?;諞隕瞎鄣?我們預計公司19-20年歸母凈利潤分別為40.6億、70.7億,對應EPS為1.10、1.91元,對應PE分別為7.83X、4.50X,但由于預計公司業績增速將明顯高于可比公司,我們給與公司2019年8.6倍PE,對應目標價位9.46元,首次覆蓋,給予“買入”評級。

        風險提示:房地產市場調控力度超預期,公司銷售不及預期(天風證券

    相關閱讀

    焦點圖文

    關于我們 | 廣告服務 | 商務合作 | 網站地圖

    版權所有 Copyright(C)2018-2020 蘇州騏云躍網絡科技有限公司,未經授權禁止復制或建立鏡像,否則將依法追究法律責任!
    聲明:我們不做任何形式的代客理財及投資指導,凡是以天下金融網名義做股票推薦的行為均屬違法!
    廣告商的言論與行為均與天下金融網無關!股市有風險,投資需謹慎。
    蘇公網安備 32050502000166號
    蘇ICP備14018528號
    商務合作:乱世王者8天150万

    天下金融網版權所有